Банк России в обзоре финансовой стабильности прямо указал на сходство текущего ИИ-бума с кризисом доткомов конца 1990-х годов, когда переоценка акций интернет-компаний привела к коллапсу рынка. Регулятор подчеркнул, что стремительный рост инвестиций в искусственный интеллект создает условия для формирования аналогичного пузыря, способного дестабилизировать мировые финансовые рынки.
Основной тревожный сигнал — экспоненциальное увеличение долговой нагрузки ИИ-компаний. По оценкам ЦБ, в ближайшие пять лет отрасли потребуется более 2,5 трлн долларов новых заимствований для покрытия капитальных расходов. При этом компании все активнее обращаются к заемному финансированию, что повышает риски дефолтов при изменении макроэкономической обстановки.
Дополнительную опасность представляет сложная взаимосвязь участников ИИ-экосистемы. Производители полупроводников, разработчики моделей и облачные провайдеры формируют замкнутые инвестиционные цепочки, финансируя друг друга. В этой структуре ключевую роль играют фонды частного кредитования, которые привлекают средства от страховых компаний, пенсионных фондов и даже розничных инвесторов. Такая схема затрудняет оценку системных рисков и может ускорить распространение кризисных явлений.
ЦБ также обратил внимание на растущие киберриски, связанные с развитием ИИ. Современные модели способны за короткое время выявлять уязвимости в критической инфраструктуре, что увеличивает вероятность целенаправленных атак. Кроме того, резкое сокращение инвестиций в ИИ из-за слабой монетизации технологий или ужесточения регуляторной политики может обрушить спрос на строительство дата-центров и другую инфраструктуру отрасли.
Эксперты отмечают, что подобные предупреждения регуляторов часто предшествуют коррекциям рынка. В случае с доткомами коллапс произошел через несколько лет после первых сигналов о перегреве. Сегодня ИИ-сектор демонстрирует аналогичные признаки: стремительный рост оценок компаний, высокие темпы инвестирования и зависимость от внешнего финансирования.
Для инвесторов ключевой вопрос — как долго рынок сможет поддерживать текущие темпы роста без внешних шоков. По мнению аналитиков, даже незначительное замедление экономики или повышение процентных ставок может спровоцировать отток капитала из ИИ-стартапов, что приведет к цепной реакции дефолтов и падению стоимости активов.
В то же время регуляторы подчеркивают, что ИИ остается одним из ключевых драйверов инновационного развития. Однако без адекватного управления рисками текущий бум может обернуться не только экономическими потерями, но и системными кризисами в финансовом секторе.
