Аналитики Grayscale обратили внимание на то, что биткоин в текущем цикле торгуется со значительной скидкой к своей фундаментальной стоимости, согласно ключевым ончейн-индикаторам. Однако, несмотря на очевидное недооценение, рынок еще не достиг уровней предыдущих циклических минимумов — например, тех, что наблюдались после краха FTX в 2022 году.
Эксперты компании подчеркивают, что текущая коррекция может оказаться менее глубокой по сравнению с прошлыми циклами. Основной причиной называют развитие институциональной инфраструктуры: запуск биткоин-ETF и рост интереса крупных игроков к активу. Эти факторы, по мнению аналитиков, снижают вероятность резких обвалов и увеличивают устойчивость рынка к внешним шокам.
Одним из ключевых факторов, которые будут определять дальнейшее движение цены, остается рассмотрение законопроекта CLARITY в Сенате США. Если документ получит поддержку, это может укрепить регуляторную определенность для криптоиндустрии и стимулировать дополнительный институциональный спрос. Однако риски остаются: эксперты Grayscale следят за ситуацией с закредитованными игроками, чья способность избежать новых волн ликвидаций напрямую влияет на стабильность рынка.
В то же время, аналитики не исключают, что текущие уровни могут представлять интерес для долгосрочных инвесторов. По их оценкам, ончейн-метрики, такие как модель стоимости на основе хешрейта или данные о запасах на биржах, сигнализируют о недооцененности актива. Однако до достижения исторических минимумов, по мнению Grayscale, рынку еще предстоит пройти значительный путь.
Особое внимание уделяется динамике институциональных игроков: рост активов под управлением биткоин-ETF и увеличение доли крупных «холдеров» в общем объеме предложения могут служить буферами против резких падений. Вместе с тем, эксперты предупреждают о возможных краткосрочных колебаниях, связанных с макроэкономической нестабильностью и геополитическими рисками.
В целом, Grayscale рекомендует инвесторам рассматривать текущие уровни как потенциально привлекательные для стратегий долгого горизонта. Однако подчеркивается, что рынок остается высоковолатильным, и окончательное дно цикла может сформироваться только после разрешения ключевых макро- и регуляторных вопросов.
Аналитики также отмечают, что сравнение с прошлыми циклами осложняется эволюцией рынка: если ранее коррекции часто провоцировались техническими факторами — например, ликвидациями на маржинальных платформах или паническими продажами розничных инвесторов, то сейчас на первый план выходят институциональные тренды и регуляторные сигналы.
