Walmart готовится к публикации квартальных результатов за четвертый квартал 2024 года, и уже сейчас аналитики фиксируют тревожный сигнал – мультипликатор цены к прибыли (P/E) достиг уровня 45, что значительно превышает средний показатель отрасли в 22‑23‑х годах. Такой коэффициент подразумевает, что инвесторы ожидают от компании рост прибыли, который будет трудно достичь в условиях замедления потребительского спроса. Если Walmart не сможет оправдать эти ожидания, рынок может отреагировать резким откатом акций, а это отразится и на более широких индексов.
Исторически Walmart демонстрировал стабильный рост выручки: за 2022 финансовый год компания превысила $573 млрд, а чистая прибыль составила $13,7 млрд. Однако в 2023‑м году темпы замедлились – выручка выросла лишь на 2,1 % до $585 млрд, а EPS упал до $4,80, что уже создало давление на цены акций. При текущем мультипликаторе 45, инвесторы требуют EPS около $6,00, чтобы оправдать текущую оценку, а это почти 25 % рост по сравнению с прошлогодним показателем.
Важным фактором, который может подтолкнуть к росту прибыли, является стратегия Walmart по расширению онлайн‑торговли и внедрению автоматизации в распределительных центрах. По данным компании, в 2023‑м году онлайн‑продажи составили $45 млрд, а к 2025‑му году они должны превысить $60 млрд. Если новые технологии действительно сократят издержки на логистику на 5‑7 %, то маржа может вырасти до 2,8 % от выручки, что добавит около $1,5 млрд к чистой прибыли.
С другой стороны, инфляционное давление и рост ставок ФРС США продолжают удорожать кредитование для малого и среднего бизнеса, который является важным клиентским сегментом Walmart. По данным Bloomberg, стоимость капитала для розничных компаний в текущем квартале выросла на 120 базисных пунктов, что ограничивает возможности для инвестиций в новые форматы магазинов. Если потребительские расходы сократятся хотя бы на 1 % в США, выручка Walmart может потерять $5,8 млрд, что напрямую ударит по прибыли.
Не менее значимым является влияние конкуренции со стороны Amazon и китайских онлайн‑гигантов. За последние 12 месяцев Amazon увеличил свою долю на рынке продуктовых онлайн‑продаж до 12 %, в то время как Walmart удерживает лишь 8 % рынка США. При этом Amazon активно инвестирует в собственные сети доставки, сокращая сроки от заказа до получения до 24 часов. Если Walmart не ускорит свои сервисы, отток клиентов может усилиться, а рост выручки замедлится.
Финансовые аналитики из Morgan Stanley считают, что при текущем мультипликаторе 45, целевая цена акций Walmart должна упасть до $150, если EPS не достигнет $6,00 к концу года. С другой стороны, Goldman Sachs предлагает более оптимистичный сценарий: при росте онлайн‑продаж и успешной оптимизации цепочки поставок EPS может достичь $5,70, а акции вырастут до $180. Оба прогноза подчеркивают, насколько чувствительна оценка компании к небольшим изменениям в операционных показателях.
Для широкой экономики такой пресс‑релиз имеет несколько измерений. Во-первых, Walmart занимает более 10 % рынка розничных продаж в США, и любые колебания в его финансовой стабильности отразятся на поставщиках, от фермеров до производителей электроники. Снижение заказов от Walmart может вызвать цепную реакцию в отрасли, ускорив снижение инвестиций и сокращение рабочих мест. Во-вторых, рынок акций будет реагировать на новости, что может изменить динамику индекса S&P 500, где Walmart является одним из крупнейших компонентов.
В целом, 45‑кратный мультипликатор создает огромный прессинг на квартальные цифры Walmart. Чтобы оправдать такие ожидания, компании придется не только укреплять онлайн‑присутствие, но и находить новые пути снижения затрат и повышения маржи. Инвесторы и экономисты будут внимательно следить за тем, насколько реальный рост прибыли сможет соответствовать завышенным прогнозам. Если Walmart справится, это станет сигналом о восстановлении потребительского спроса; если нет – возможен широкий откат акций и негативный эффект для смежных отраслей.
