US Dollar Index (USDX) уже несколько месяцев держится в зоне 97–99 пунктов, но вопрос о том, сможет ли индекс удержать уровень выше 97 в длительной перспективе, остаётся открытым. Индекс измеряет стоимость доллара относительно шести основных валют – евро, йены, фунта, канадского доллара, шведской кроны и швейцарского франка. В начале 2023 года USDX пробил отметку 101, но к концу года упал до 95, что свидетельствует о высокой волатильности.
Основным драйвером текущего роста является политика ФРС США. После серии повышений ставки в 2022‑2023 годах, базовая ставка достигла 5,25 % и оставалась на этом уровне до середины 2024 года. Это поддержало спрос на доллар как «безопасную гавань», особенно в условиях геополитической напряжённости в Восточной Европе. Однако уже в июле 2024 года ФРС начала сигналы о возможном снижении ставки, что сразу отразилось на падении USDX на 1,2 %.
Спрос на доллар усиливается и со стороны стран‑производителей сырья. Цены на нефть в 2023 году поднялись до $92 за баррель, а в 2024 году стабилизировались около $85, что делает доллар более привлекательным для стран‑экспортеров, получающих доход в этой валюте. Тем не менее, рост цен на энергоносители сопровождается ростом инфляции, и центральный банк вынужден балансировать между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста.
Исторически уровни выше 97 ассоциируются с периодами сильного долларового доминирования. В 2008‑2009 годах, когда USDX достигал 85–90 пунктов, доллар был главным резервным активом, а стоимость американских облигаций падала. После кризиса 2008 года индекс вырос до 92 в 2011 году, но уже к 2014‑м годам вернулся к 80‑85 пунктам из‑за ослабления американской экономики и снижения ставок.
Сейчас рынок сталкивается с двойной неопределённостью: со стороны экономических данных США и со стороны глобального спроса. В первом квартале 2024 года ВВП США вырос лишь на 1,1 % в годовом исчислении, а вторая квартальная оценка ожидается на уровне 2,0 %. Если рост замедлится, инвесторы могут начать переключаться на альтернативные активы, что подорвет поддержку USDX выше 97.
Не менее важен фактор валютных интервенций. Европейский центральный банк в сентябре 2023 года провёл крупнейшую в истории интервенцию, продав евро на сумму $25 млрд, чтобы стабилизировать курс. Подобные действия могут ограничить рост доллара, поскольку они снижают спрос на USDX со стороны центральных банков, стремящихся к более сбалансированному валютному курсу.
Рынок облигаций уже ощущает давление. При текущих уровнях USDX доходность десятилетних казначейских облигаций США держится около 4,3 %, но если индекс опустится ниже 97, доходность может ускоренно расти до 4,7‑5,0 %, что увеличит стоимость заимствований для компаний и государственных структур.
Для инвесторов главная задача – следить за сигналами ФРС и за изменениями в глобальном спросе на доллар. При удержании индекса выше 97, доллар продолжит привлекать капиталы, а валютные пары EUR/USD и USD/JPY могут оставаться в диапазоне 1,07–1,10 и 140–145 соответственно. Однако любой откат ниже 95 пунктов может вызвать резкую переоценку активов и увеличить волатильность на фондовых рынках.
Итог таков: устойчивость USDX выше 97 пока не гарантирована. Факторов слишком много – от монетарной политики США до реакций крупнейших центральных банков и динамики сырьевых цен. Инвесторы должны готовиться к быстрым изменениям и учитывать, что даже небольшие колебания в индексе способны менять направление глобального капитального потока. Без ясного сигнала от ФРС и без стабилизации мировой экономики уровень 97 останется лишь ориентиром, а не надёжной опорой.
