В последние два года биткоин всё громче позиционируется как «цифровое золото», но текущий риск-офф цикл ставит под сомнение эту метафору. Инвесторы, уставшие от волатильности, ищут безопасные активы, а биткоин в марте 2024 года упал до 24 000 долларов, потеряв более 30 % от своего пика в ноябре 2021 года. При этом золото держится в диапазоне 1 960–2 050 долларов за унцию, демонстрируя гораздо более скромные колебания. Разрыв в восприятии риска становится очевидным.
Ключевым фактором стало усиление глобального давления со стороны центральных банков. ФРС в 2023‑2024 гг. повысила базовую ставку до 5,25 %, а инфляция в США в феврале 2024 года составила 4,1 % годовых, что выше целевого уровня 2 %. При такой политике инвесторы отдают предпочтение активам, которые могут сохранять стоимость без необходимости держать их в цифровой форме. Биткоин, требующий технической инфраструктуры и доступа к интернету, теряет часть своей «безопасности».
Исторически биткоин демонстрировал сильную корреляцию с риск‑аппетитом. В 2020‑2021 годах, когда индекс волатильности VIX находился вблизи исторических минимумов (15‑20 пунктов), криптовалюта выросла более чем на 400 % от уровня 7 000 долларов. Когда же VIX подскочил выше 30 пунктов в конце 2022 года, биткоин упал до 16 000 долларов. Сейчас VIX вновь выше 28 пунктов, а биткоин не смог оттолкнуться от поддержки в 27 000 долларов, подтверждая свою чувствительность к общему риску.
Золото же сохраняет статус «убежища» уже более полувека. С начала 2022 года его цена выросла на 12 %, а в периоды геополитической неопределённости (например, в октябре 2023 года после эскалации конфликта в Восточной Европе) она подскочила до 2 100 долларов за унцию. При этом объёмы торгов на COMEX превысили 6 млн унций в сутки, что в три раза больше объёма фьючерсов на биткоин на CME. Это говорит о более широкой ликвидности и институциональной поддержке.
Нельзя игнорировать роль регуляции. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам в январе 2024 года одобрила несколько ETF, привязанных к физическому золоту, а заявки на биткоин‑ETF продолжаются с откладыванием. В Европе же новые директивы по AML/KYC усиливают контроль за криптовалютными биржами, что повышает барьеры входа для мелких инвесторов. Регуляторный климат создаёт дополнительный дискомфорт, усиливая отток капитала из биткоина.
Спрос со стороны розничных инвесторов тоже меняется. По данным CoinMarketCap, в первом полугодии 2024 года количество новых биткоин‑кошельков упало на 18 % по сравнению с тем же периодом 2023 года, тогда как спрос на золотые монеты вырос на 7 %. Психология «перехода в безопасный актив» усиливается, когда доходность облигаций США достигает 4,5 % в год, а альтернативные активы теряют привлекательность.
Влияние этой трансформации ощущается и в более широком экономическом контексте. Падение интереса к биткоину снижает приток капитала в криптовалютный сектор, замедляя развитие инфраструктуры, такой как майнинг‑фермы и блокчейн‑проекты. Это, в свою очередь, уменьшает налоговые поступления от крипто‑операций, которые в 2023 году составляли около 2,3 млрд долларов в США. При одновременном росте спроса на золото государства могут увидеть увеличение резервов в виде драгоценных металлов, что укрепит их балансы.
Подводя итог, текущий риск‑офф цикл ставит под удар образ биткоина как «цифрового золота». Рост процентных ставок, усиление инфляционного давления и высокая волатильность делают инвесторов более избирательными. Золото сохраняет свою репутацию надёжного убежища, тогда как биткоин теряет часть своей притягательности, превращаясь в более спекулятивный актив. Если тенденция продолжится, рынок может увидеть дальнейшее отток капитала из криптовалют в традиционные безопасные инструменты, а роль цифрового золота останется под вопросом.
