Сейчас доллар США стоит на перепутье: рост цен на нефть и опасения стагфляции в развитых экономиках создают новые возможности для его укрепления. В первой половине 2024 года Brent поднялся с 78 долларов за баррель в январе до 92 долларов в июне, а WTI достиг 88 долларов. Такой скачок цен заставил инвесторов переоценить риски инфляции и одновременно усилил спрос на «безопасную» валюту.
В США инфляция в марте 2024 года превысила 5,1 % в годовом исчислении, превысив целевой уровень ФРС в 2 %. При этом реальный рост ВВП замедлился до 1,3 % в квартальном исчислении, что напоминает экономику 1970‑х годов, когда одновременно наблюдались рост цен и падение производства. ФРС уже подняла ставку до 5,25 % и дала понять, что дальнейшее ужесточение возможно, если давление цен не спадёт.
Нефтяной шок усиливает давление на страны‑импортеры, особенно в Азии. Япония, импортирующая более 40 % своей нефти, уже увидела рост потребительских цен до 4,3 % в апреле, а её центральный банк начал рассматривать возможность повышения ставки выше 0,5 %. Китай, хотя и сократил импорт, всё ещё остаётся крупным потребителем, и рост цен на нефть может подорвать его планы по восстановлению после пандемии.
Стагфляция в Европе тоже не остаётся без внимания. В зоне евро инфляция в мае 2024 года составила 5,6 %, а рост реального ВВП за тот же период оказался отрицательным – –0,2 %. Европейский центральный банк уже поднял ставку до 4,75 % и заявил о готовности к дальнейшему ужесточению, но рост безработицы до 7,5 % ставит под сомнение эффективность политики.
Эти макроэкономические сдвиги влияют на валютные потоки. За последние три месяца доллар укрепился против евро на 3,2 %, а против иены – на 4,7 %. Институциональные инвесторы переориентируют портфели в сторону долларовых активов, считая их более защищёнными от инфляционных рисков. При этом спрос на американские казначейские облигации сохраняет высокий уровень, несмотря на рост доходности до 4,6 % в конце июня.
Важно отметить, что рост цен на нефть может также подтолкнуть к ускоренному переходу к альтернативным источникам энергии. По данным Международного энергетического агентства, в 2024 году инвестиции в возобновляемые источники в США выросли на 12 % по сравнению с прошлым годом. Это создаёт долгосрочную поддержку доллару, так как страна сохраняет лидерство в инновационных технологиях.
Однако есть и риски. Если инфляция начнёт ускоряться быстрее, чем ФРС сможет её сдержать, это может привести к резкому росту ставок и укреплению доллара, но одновременно усилит нагрузку на потребительские расходы. Сильный доллар удорожает экспорт, что может ещё сильнее замедлить рост ВВП. Текущая динамика показывает, что баланс между инфляционным давлением и монетарной политикой будет ключевым фактором в ближайшие полгода.
В итоге, нефтяной шок и страхи перед стагфляцией создают двойное давление, которое в настоящее время работает в пользу доллара. Сценарий дальнейшего роста зависит от того, насколько быстро ФРС сумеет стабилизировать инфляцию без резкого торможения экономики. Инвесторам следует внимательно следить за динамикой цен на нефть, решениями центральных банков и изменениями в глобальном спросе, чтобы своевременно корректировать позиции.
