Восходящий CPI‑превью на этой неделе стал центральным пунктом обсуждения среди трейдеров и экономистов. Инфляция в США за последние 12 месяцев удерживается на уровне 4,2 %, лишь слегка снизившись с 4,5 % в начале 2023 года. Такая «липкая» инфляция ставит под вопрос прежние ожидания относительно снижения ставок ФРС. Если цены не поддадутся, монетарная политика может оставаться жесткой дольше, чем планировалось.
Федеральная резервная система в прошлом году сокращала базовую ставку с 5,25 % до 4,75 % в два этапа, пытаясь стимулировать рост без риска ускорения инфляции. Однако в июле 2024 года ФРС впервые в истории заявила о возможности «продолжительной паузы», если CPI окажется выше 2 %. Сейчас аналитики ожидают, что в сентябре ФРС может оставить ставки на уровне 4,75 % или даже поднять их до 5 % при неблагоприятных данных.
Исторический контекст показывает, что каждый процентный пункт повышения ставки обычно задерживает рост фондового рынка на 3–4 месяца. После повышения в 2018‑м году S&P 500 упал более 7 % в течение квартала, а только к концу 2019‑го восстановился. Если ФРС будет вынуждена удержать ставки выше 5 %, инвесторы могут увидеть снижение ликвидности и рост стоимости заимствований, что негативно скажется на технологических и ростовых акциях.
С другой стороны, рынок уже готовит «сток‑рейз 2026» — ожидаемый рост акций на 15–20 % к концу 2026 года, основанный на сильных корпоративных прибылях и продолжающемся переходе к чистой энергии. Экономисты Bloomberg указывают, что за последние пять лет среднегодовая доходность S&P 500 составляла 9,8 %, а в период 2013‑2019 года — 11,3 %. Если инфляция успокоится, ФРС может начать сокращать ставки в начале 2025‑го, что вновь активизирует инвесторский спрос.
Но сценарий с «липкой» инфляцией подразумевает, что в 2025‑м году CPI может оставаться на уровне 3,5 % вместо целевого 2 %. В таком случае ФРС вероятно сохранит высокие ставки, а рыночные коррекции могут продолжиться. Трейдеры уже обсуждают возможность «двойного дна» в октябре, когда акции могут упасть до 3800 пунктов, а затем восстановиться при улучшении данных о занятости.
Нельзя игнорировать влияние глобальных факторов. В Европе цены на энергоносители уже снизились на 12 % после снижения цен на нефть до 70 долларов за баррель, но в Азии наблюдается рост инфляции до 5 % из‑за логистических проблем. Эти разнонаправленные тенденции создают дополнительную неопределённость для американской экономики, поскольку импортируемый инфляционный прессинг может «просочиться» в CPI.
Для инвесторов важен не только макроэкономический прогноз, но и портфельная диверсификация. Активы в виде золота и государственных облигаций США могут стать «убежищем», если ФРС продолжит удерживать ставки. При этом сектора, связанные с потребительскими расходами, могут пострадать из‑за сокращения покупательной способности населения.
В итоге, предстоящий CPI‑превью станет тестом на прочность текущих рыночных ожиданий. Если данные покажут, что инфляция всё ещё «липкая», ФРС, скорее всего, отложит снижение ставок, а рост фондового рынка до 2026 года может замедлиться. Однако при условии стабилизации цен и мягкого экономического роста, рынок сможет восстановиться, и запланированная «сток‑рейз» может реализоваться. Важно следить за цифрами, реагировать гибко и сохранять баланс между риском и доходностью.
