Microsoft объявила о росте капитальных расходов до 30 млрд долларов за FY 2024, превысив прогноз аналитиков в 26 млрд. Этот шаг свидетельствует о том, что компания уверена в долгосрочном спросе на облачные сервисы, искусственный интеллект и корпоративные решения. С учётом того, что в 2023 году Capex составлял 22 млрд, прирост почти в 40 % выглядит смелым сигналом. Инвесторы уже начали переоценивать риски, связанные с возможным переизбытком расходов, и сосредоточились на том, насколько быстро эти вложения окупятся.
Среди основных направлений новых инвестиций – расширение дата‑центров в Европе и Азии, где спрос на Azure растёт быстрее, чем в США. По данным Microsoft, к концу 2024 года планируется открыть ещё 12 крупных центров, увеличив вычислительную мощность на 15 %. Это должно поддержать рост доходов от облака, который в последнем квартале достиг 22 % годовых, превзойдя средний отраслевой показатель в 13 %. Если компания сможет удержать темпы, её выручка может превысить 250 млрд долларов к концу 2025 года, а текущий показатель уже составляет 198 млрд.
Однако высокий Capex несёт и риски. Исторически Microsoft увеличивала инвестиции в инфраструктуру каждые три‑четыре года, и после резкого роста в 2018‑м году, когда расходы достигли 28 млрд, доходы от облака лишь постепенно ускорялись. Критики указывают, что текущая инфляция в США и рост ставок ФРС могут удорожать привлечение капитала, снизив маржинальность. При этом стоимость капитала для технологических гигантов сейчас оценивается в среднем в 6‑7 % годовых, что уже начинает съедать часть ожидаемой прибыли.
Влияние на рынок в целом может быть значительным. Рост инвестиций Microsoft обычно служит индикатором уверенности в будущей технологической активности, что поднимает цены акций сопутствующих компаний – производителей серверного оборудования, сетевых решений и полупроводников. За последние два месяца индекс Nasdaq Composite вырос на 3,2 % после публикации отчёта, а акции NVIDIA и AMD поднялись соответственно на 4,5 % и 3,8 %. Аналитики считают, что если Microsoft оправдает план, то можно ожидать дополнительный импульс для всего сектора облака, который уже составляет около 12 % от рыночной капитализации технологических компаний.
С экономической точки зрения усиление капитальных вложений в технологическую инфраструктуру поддерживает рост ВВП США, где ИТ‑сектор уже вносит более 6 % в общий показатель. По оценкам Brookings Institution, каждый доллар, вложенный в дата‑центры, генерирует в среднем 1,5 доллара дополнительного ВВП через создание рабочих мест и повышение производительности. При плановых инвестициях в 30 млрд долларов Microsoft может добавить к экономике около 45 млрд долларов в виде прямых и косвенных эффектов.
Тем не менее, цифры из отчёта о прибыли пока оставляют вопросы. Выручка в последнем квартале превысила прогноз, но чистая прибыль упала до 5,2 млрд долларов, тогда как аналитики ожидали 5,8 млрд. Снижение маржи объясняется ростом расходов на лицензирование и ростом затрат на облачные услуги. Инвесторы внимательно следят за тем, как быстро компания сможет превратить капитальные вложения в прибыльный рост, особенно в условиях, когда конкуренция со стороны Amazon и Google усиливается.
В итоге, высокий Capex Microsoft – это сигнал уверенности, но он ставит перед компанией задачу быстрой монетизации инвестиций. Если компания сумеет сохранить темпы роста выручки от Azure и превратить новые дата‑центры в стабильный доход, рынок может получить мощный импульс. Не менее важно, как будут развиваться макроэкономические условия: инфляция, ставки и глобальные цепочки поставок могут стать решающим фактором. Сейчас всё зависит от того, насколько быстро цифры из отчётов начнут соответствовать заявленным амбициям, и сможет ли Microsoft удержать лидерство в облачной гонке.
