В этой неделе внимание инвесторов сосредоточено на нескольких ключевых факторах, которые могут задать направление курса доллара США. Главными драйверами стали данные по личным расходам потребителей (PCE), предварительные показатели ВВП и усиливающиеся политические риски как внутри США, так и за их пределами. Каждый из этих элементов имеет свою динамику, но их совокупное влияние способно вызвать резкие колебания на валютных рынках и в ценовых индексах.
Индекс расходов потребителей (PCE) считается более точным индикатором инфляции, чем CPI, и Федеральная резервная система опирается именно на него при формировании монетарной политики. По предварительным оценкам, в марте 2024 года годовой показатель PCE вырос до 2,7 % против 2,5 % в феврале, что превышает целевой уровень ФРС в 2 %. При такой инфляционной динамике рынок ожидает, что Федеральный резерв может ускорить темп повышения ставок, что обычно поддерживает доллар, делая его более привлекательным для держателей капитала.
Одновременно в США публикуются предварительные данные по ВВП, которые показывают рост реального ВВП на 2,1 % в квартале, превысив прогнозы аналитиков в 1,8 %. Укрепление темпов роста свидетельствует о том, что экономика сохраняет импульс, несмотря на высокие процентные ставки. Такая новость обычно усиливает спрос на доллар, поскольку инвесторы видят в американском рынке более надёжный актив по сравнению с другими валютами, где темпы роста замедляются.
Однако не стоит забывать о политических факторах, которые могут подорвать доверие к доллару. На фоне предстоящих выборов в Конгрессе и возможного конфликта между исполнительной и законодательной ветвями власти обсуждаются планы по увеличению государственного долга до уровня $33 трлн к концу года. Рост долговой нагрузки может вызвать опасения у инвесторов относительно будущей устойчивости фискальной политики, особенно если будет предложено значительное расширение бюджетных расходов без соответствующего финансирования.
Внешнеполитический риск также усиливается из‑за напряжённости в отношениях США с Китаем. Недавние заявления администрации Байдена о новых тарифах на полупроводники и возможных ограничениях экспорта технологических комплектующих вызывают опасения у компаний, работающих в цепочках поставок. Если такие меры будут реализованы, это может сократить объём торговли и вызвать отток капитала из американского рынка, оказывая давление на доллар в долгосрочной перспективе.
Торговые потоки в Азии и Европе уже реагируют на эти сигналы. В Японии и Европе доллар укрепился против иены и евро на 0,4–0,6 % после публикации данных PCE и ВВП. Однако в течение недели наблюдалась повышенная волатильность, что свидетельствует о том, что участники рынка пытаются сбалансировать позитивные экономические новости с растущими политическими опасениями.
Для трейдеров и портфельных менеджеров важным становится вопрос о тайминге входа и выхода из позиций. Если ФРС действительно ускорит ужесточение политики, доллар может продолжить рост до уровня 105 % от текущего курса к концу месяца. В то же время, если политические споры в Конгрессе приведут к задержке бюджетных реформ, риск внезапного падения доллара возрастёт, особенно в случае усиления спроса на «безопасные» активы, такие как золото и швейцарский франк.
Подводя итог, можно сказать, что текущая неделя представляет собой микс сильных экономических данных и растущих политических рисков. Инвесторы должны внимательно следить за реакцией Федерального резерва на инфляцию, за динамикой роста ВВП и за тем, как политические разногласия отразятся на фискальной стабильности. Только комплексный анализ этих факторов позволит построить надёжную стратегию в условиях повышенной неопределённости.
