Рубль в мае может столкнуться с дополнительным давлением из-за структурного дисбаланса на валютном рынке. В апреле экспортеры продали валюты на $29,8 млрд (около 2,3 трлн руб.), тогда как нетто-покупатели приобрели лишь 1,2 трлн руб. Разрыв в 1,1 трлн руб. в пользу продавцов создал избыточное предложение, которое не удалось компенсировать даже ростом цен на нефть.
Цены на нефть марки Urals в апреле выросли на 23% по сравнению с мартом, достигнув $94,9 за баррель. Однако даже такой рост не смог полностью сбалансировать рынок, так как спрос на валюту остается слабым. Если в мае объемы покупок останутся на уровне апреля (1,2 трлн руб.), а продажи продолжат расти вслед за нефтяными доходами, нетто-перекос может усилиться до 1,5 трлн руб.
Основной фактор давления на рубль — завершение налогового периода 28 мая. Экспортеры традиционно сконцентрированы на продаже валютной выручки под уплату налогов, что создает пиковое предложение на рынке. После этой даты ситуация может стабилизироваться, но зависит от дальнейших шагов регуляторов.
В июне внимание рынка будет сфокусировано на нескольких ключевых событиях. 3–4 июня Минфин и Фонд национального благосостояния (ФНБ) могут скорректировать параметры своих операций, что повлияет на ликвидность рынка. 11 и 15 июня будут опубликованы данные по внешней торговле и платежному балансу, которые дадут представление о динамике экспортных поступлений. Наконец, 19 июня Центральный банк примет решение по ключевой ставке, что напрямую отразится на курсе рубля.
Аналитики отмечают, что даже при сохранении текущих тенденций рубль может ослабнуть, если спрос на валюту не восстановится. Нефтяные цены остаются важным фактором, но их рост не гарантирует автоматического укрепления национальной валюты без поддержки внутреннего спроса. В ближайшие недели рынок будет внимательно следить за реакцией регуляторов и макроэкономическими показателями.
Эксперты предупреждают, что даже небольшое усиление продавцовского давления может привести к ускоренной девальвации, особенно если нефть не покажет дальнейшего роста. В таких условиях инвесторы и экспортеры могут активизировать хеджирование рисков, что также усугубит ситуацию. Однако при благоприятном сценарии — стабилизации налоговых платежей и поддержке со стороны ЦБ — рубль может сохранить текущие позиции.
