В последние месяцы инвесторы всё чаще обращают внимание на акции программных компаний, которые торгуются с существенными скидками к своей исторической справедливой стоимости. По данным Bloomberg, восемь таких фирм сейчас показывают потенциал роста более 90 %, если их текущие цены сравнивать с оценками аналитиков. Это создает уникальную возможность как для ростовых, так и для стоимостных портфелей, а также может стать драйвером более широких экономических процессов.
Одна из самых привлекательных позиций – Atlassian (TEAM). За последние 12 месяцев её акции упали на 35 % после переоценки роста, однако модель Discounted Cash Flow указывает на справедливую стоимость в районе 260 долларов, тогда как текущая цена составляет лишь 140 долларов. При таком раскладе потенциальный рост превышает 85 %, а при более консервативных допущениях – достигает 100 %.
Snowflake (SNOW) пережил резкое падение после IPO, цены упали с 400 долларов до 130 долларов, что составляет снижение более 65 %. При этом выручка компании росла в среднем на 45 % в год за последние три года, а показатель price‑to‑sales сейчас находится на уровне 4,5 против исторического среднего в 12. Оценка на основе мультипликаторов указывает на возможный рост цены до 250 долларов, что дает более 90 % upside.
ServiceNow (NOW) демонстрирует стабильно высокий темп роста выручки – 28 % в 2023 году, однако её P/E вырос до 110, что делает акции дорогими по традиционным меркам. Тем не менее, если учитывать долгосрочный мультипликатор 30‑35, текущая цена в 520 долларов выглядит недооценённой, и целевой уровень 950 долларов открывает более 80 % потенциал роста, а при более агрессивных сценариях – и 110 %.
Elastic (ESTC) после спада в 2022 году торгуется на уровне 30 долларов, что почти вдвое ниже 52‑недельного максимума. При текущем ARR в 1,2 млрд долларов и темпе роста 35 % в год, DCF‑модель указывает на внутреннюю стоимость около 65 долларов. Разница дает около 115 % потенциальной прибыли для инвесторов, готовых выдержать волатильность.
Splunk (SPLK) также вошёл в список недооценённых. После корректировки в 2023 году её акции упали до 70 долларов, тогда как целевая цена аналитиков Bloomberg составляет 165 долларов. При такой разнице ожидаемый рост превышает 130 %. Факторы, поддерживающие такой прогноз, включают рост подписных доходов на 30 % и расширение продуктовой линейки в сфере облачной аналитики.
Alteryx (AYX) демонстрирует устойчивый рост выручки – 27 % в 2023 году, однако её P/S сейчас около 3,5 против отраслевого среднего в 7. Текущая цена в 75 долларов против целевого уровня 170 долларов открывает более 120 % upside. Ожидается, что рост автоматизации данных и расширение клиентской базы в США и Европе поддержат дальнейшее укрепление компании.
ZoomInfo (ZI) после падения в 2022‑м году восстановилась лишь частично и торгуется около 35 долларов, хотя целевая цена аналитиков составляет 85 долларов. При этом компания удерживает маржинальность на уровне 35 % и ежегодный рост ARR в 25 %. Ожидаемый рост цены дает более 140 % потенциала, делая акцию привлекательной для инвесторов, ищущих «стоимостные» возможности в технологическом секторе.
Coupa Software (COUP) завершила 2023 год с ростом выручки в 32 % и показала улучшение cash flow. Текущий P/E около 45, а целевая оценка – 150 долларов при текущей цене 78 долларов. Это открывает более 90 % upside. Позиция в цепочках поставок и рост спроса на облачные решения делают её стратегически важной для корпоративных клиентов.
В совокупности восемь компаний создают потенциал добавить более 800 % совокупного роста к портфелю, если каждый из них оправдает свои оценки. При массовом притоке капитала в такие акции можно ожидать рост спроса на программное обеспечение, ускорение цифровой трансформации предприятий и, как следствие, повышение продуктивности в экономике в целом. Инвесторы, готовые к умеренному риску, могут использовать эти возможности как фундаментальный драйвер долгосрочного роста рынка.
